受華爾街見聞邀請，瑞穗證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家沈建光博士近日于美國麻省理工學院就中國貨幣政策和人民幣國際化這一主題進行了演講。
沈建光認為，中國經(jīng)濟增長實際可能比7%要更差，因此還有進一步降準降息空間。他還解釋了經(jīng)濟下滑但股市此前仍然火爆的六大原因，以及“國家牛市”的六大風險。
此外，他還談到，中國未來面臨兩個趨勢：一是要應(yīng)對美元周期和全球經(jīng)濟變化；二是歐債危機可能會持續(xù)更長的時間。
沈建光是瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家，復(fù)旦大學經(jīng)濟學院客座教授，中國新供給經(jīng)濟學50人論壇成員。此前為歐洲央行、國際貨幣基金組織、芬蘭央行經(jīng)濟學家，中國國際金融有限公司全球和中國經(jīng)濟學家，國際經(jīng)合組織顧問和中國人民銀行訪問學者。曾就讀麻省理工學院經(jīng)濟系博士后，擁有赫爾辛基大學經(jīng)濟學博士和碩士學位。
本次講座由華爾街見聞（Wallstreetcn）主辦，麻省理工學院中國學生學者聯(lián)合會（MIT CSSA）、麻省理工學院斯隆商學院亞洲商業(yè)俱樂部（Sloan ABC）聯(lián)合協(xié)辦，event全知道（微信公眾號：eventallways）為合作伙伴。
一季度GDP7%的增速可能虛高的因素
沈建光認為，中國經(jīng)濟增長實際可能比7%要更差，因此還有進一步空間可以降準降息。
他指出，今年一季度中國GDP增長率跌倒了六年來的新低7%。從克強經(jīng)濟學的角度分析，要從三個指標判斷經(jīng)濟量，第一是發(fā)電量，2015年第一季度發(fā)電量增速是-0.1%，這與GDP7%的增速明顯不符；第二，鐵路貨運量增長率是-9.6%，另外中國房地產(chǎn)新開工率接近-20%，土地銷售也出現(xiàn)了負增長，導(dǎo)致稅收增長率大幅下跌；第三是貸款增長率，貸款增長率為15%，但社會融資總量一季度增長率僅為-16%。
盡管國家統(tǒng)計局解釋經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在變化、技術(shù)在進步，但這并不足以解釋0%的發(fā)電增長率可以對應(yīng)7%的GDP增長。
經(jīng)濟下滑股市仍然火爆的六大原因
沈建光認為，經(jīng)濟下滑但股市此前仍然火爆有六大原因：第一是一開始國內(nèi)外市場對中國的經(jīng)濟，政府，對中國的股市都過于悲觀了。而后伴隨著穩(wěn)增長力度加大，特別是去年11月央行降息，預(yù)期扭轉(zhuǎn)。
第二是貨幣政策放松帶動無風險利率下行。央行在半年內(nèi)三次降準、兩次降息使借貸成本大幅下降、利率下降、銀行間市場回購利率也大幅下降。
第三是結(jié)構(gòu)性改革的樂觀預(yù)期。政府進行了很多大的舉措，比如反腐、京津冀一體化、一帶一路、亞投行等，因此產(chǎn)生了強烈預(yù)期。
第四是人民幣國際化的戰(zhàn)略需求。在中國資本賬戶自由化的進程中，只有保持住國內(nèi)資本市場的吸引力，才能保證資本不會外流。
第五是國有企業(yè)改制的內(nèi)在需求。國企上市需要融資需要良好的資本市場情況。
第六是政府通過開放股票來減輕企業(yè)負債。決策層重塑資產(chǎn)負債表，減少企業(yè)負債、提高個人、家庭負債率。
“國家牛市”的六大風險
沈建光提出，“國家牛市”存在六大風險：
第一，股市估值過高。當前A股市盈率約為20倍，而創(chuàng)業(yè)板市盈率達到140倍之高，導(dǎo)致很難實現(xiàn)國際接盤。
第二，改革預(yù)期過高。現(xiàn)在處于改革的攻堅期，很難出現(xiàn)短期紅利。
第三，股市帶來的財富負效應(yīng)。股市增長并沒有拉動經(jīng)濟增長，反而推遲了居民的消費。
第四，資金真正流入實體經(jīng)濟數(shù)量有限。與實物投資相反，大量股東都在減持、套現(xiàn)。
第五，“國家牛市”制造出安全假象。政府對市場預(yù)期引導(dǎo)過度造成“國家牛市”穩(wěn)賺不賠的假象，致使大量居民借錢炒股，有可能損失慘重。
第六，快錢效應(yīng)的吸引。牛市給股民帶來了很高的短期收益，但這并不是可持續(xù)性的。
應(yīng)對股災(zāi)的措施
第一要夯實實體經(jīng)濟。增加政府支出；降低貸款利率；財政政策要與貨幣政策共同推進。
第二是密切控制杠桿率。決策層要適當控制兩融規(guī)模。
第三是做好投資者教育。防止投資者的盲目樂觀預(yù)期對維持經(jīng)濟穩(wěn)定很有必要。
人民幣國際化
沈建光表示，中國未來面臨兩個趨勢。一是要應(yīng)對美元周期和全球經(jīng)濟變化；二是歐債危機可能會持續(xù)更長的時間。
要實現(xiàn)人民幣資本賬戶可兌換，把人民幣國際化，需要做成四件事情。第一，開放資本項目；第二、建立強大的人民幣離岸市場；第三，形成彈性的匯率機制；第四，利率市場化以及整個金融市場的開放。人民幣發(fā)展成為儲備貨幣，對金融業(yè)發(fā)展、國家實力、國家的全球競爭力都大有益處。
（實習編輯 衛(wèi)雨鑫、樊楠希 對本文亦有貢獻。未經(jīng)允許，請勿轉(zhuǎn)載）
以下為演講實錄：
謝謝大家，今天晚上來參加這個演講。我長期從事中國經(jīng)濟研究，曾在芬蘭中央銀行工作，后到OECD做訪問學者，研究中國加入世貿(mào)的挑戰(zhàn)及應(yīng)對，然后在MIT獲得了難忘的博士后經(jīng)歷，2003年進入歐洲中央銀行，成為歐洲央行第一個專門觀察中國經(jīng)濟的經(jīng)濟學者，之后又到IMF 以及中金公司香港，現(xiàn)任職瑞穗，主要從事中國經(jīng)濟研究。
今天我與大家分享對中國近期股市漲跌的反思，包括這幾個話題，第一、一季度中國GDP 7%的增速可能有虛高的因素；第二、為何沒有經(jīng)濟基本面的支持，股市仍然暴漲（從兩千點一下漲到五千點）；第三、股災(zāi)之后的政策選擇，能否幫助中國平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，突破發(fā)展中國家陷阱，避免金融動蕩；第四、討論人民幣國際化以及全球的金融市場。
PART 1：為什么GDP 7%可能有虛高的因素？
從國家的官方數(shù)據(jù)看到GDP是平穩(wěn)的，并沒有什么大的波動。如果相信數(shù)據(jù)，對于一個大的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟增長維持在7%是非常難得的，沒有什么可抱怨的，但是中國的問題在于數(shù)據(jù)扭曲的很厲害。
接下來我們使用最基本的克強經(jīng)濟學分析一下，這是李克強曾在遼寧做省長的時候談到，看經(jīng)濟看三個指標，發(fā)電量，鐵路貨運量和貸款增速。
首先，2015年第一季度發(fā)電量的增速是-0.1%，這顯然與GDP7%的增速是不吻合的。然而2012年之前，發(fā)電量的增速與GDP 的增速一直保持著很好的正比關(guān)系。第二，鐵路貨運量增長率是-9.6%，這基本比08年09年，雷曼倒閉、出4萬億的時候還要差。不過還有更差的，中國的房地產(chǎn)新開工接近 -20%，任何國家，包括美國只要房屋新開工跌20% 基本上經(jīng)濟都是硬著陸了。沒有房屋新開工跌20%了經(jīng)濟還可以平穩(wěn)增長的情況。還有更多證據(jù)，土地銷售的一季度增長率是-32.4%。土地銷售對地方政府稅收很重要。稅收，一季度2.4%，過去是20%到30%的稅收增長對應(yīng)10%左右的GDP增長，從稅收只有2.4%的增長率，可以看到經(jīng)濟增長是非常差。最后，貸款增長率。雖然貸款增長率為15%，但是社會融資總量一季度增長率僅為-16%，這是人民銀行幾年前推出的一個概念，它把影子銀行，其他的債券也算上，是衡量企業(yè)能得到的所有融資的一個指標。這樣看來，經(jīng)濟形勢，除了GDP 7%比較好，其他的比較重要的指標都比較差。
國家統(tǒng)計局針對這些問題，也提到了的一些解釋。第一經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化，現(xiàn)在服務(wù)業(yè)更重要了。工業(yè)減少了，那么需要的用電量就減少了。第二技術(shù)進步，同樣的單位GDP產(chǎn)出所需的能源降低了。雖然官方的解釋也有一定道理的，現(xiàn)在可以看到的金融服務(wù)業(yè)對GDP 的貢獻確實上升了，但是結(jié)構(gòu)的變化的程度并不足以解釋0%的發(fā)電量增長率可以對應(yīng)7%的GDP增長。
所以我的結(jié)論就是現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢要比官方顯示的嚴峻得多。下面觀點可能跟人民銀行的有所出入，就是降準降息還可以有大幅的空間做。因為經(jīng)濟增長可能不是7% 而是更差。
其實中國政府領(lǐng)導(dǎo)人對這個問題有著非常深刻的理解，現(xiàn)在中國領(lǐng)導(dǎo)人提到 ”三期疊加“就對這個問題分析概括的非常到位。首先是經(jīng)濟從高增長轉(zhuǎn)向中高速增長，沒有哪個國家可以一直以10%的增速維持四十年到五十年。而現(xiàn)在中國已經(jīng)到了換擋期。第二是結(jié)構(gòu)調(diào)整，從工業(yè)增長要轉(zhuǎn)化到服務(wù)業(yè)的增長，那么勞動生產(chǎn)率肯定會下降，從出口轉(zhuǎn)化到內(nèi)需，很多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型又在同時發(fā)生。最后就是4萬億大規(guī)模的投資造成的產(chǎn)能過剩，現(xiàn)在已經(jīng)開始發(fā)酵。從而造成的這個深刻的背景下的GDP增速。
PART 2：經(jīng)濟下滑股市火爆的六大原因
一開始國內(nèi)外市場對中國的經(jīng)濟，政府，對中國的股市都過于悲觀了。
我覺得這是第一個原因，我跟全球的最主要的投資中國的基金經(jīng)理都接觸溝通了很多。發(fā)現(xiàn)海外都非常悲觀的，特別美國，在過去兩三年，美國市場也走出一波大牛市，美國的全球基金經(jīng)理看的股票大部分都是美國的，不用關(guān)心中國，基金的表現(xiàn)也非常好。同時他也覺得中國會不會出現(xiàn)一個跨不過去中等發(fā)達國家陷阱？會不會出現(xiàn)金融危機？這樣銀行的估值就非常低了。
而國內(nèi)的基金經(jīng)理比海外更悲觀，這很有意思，有時候跟海外的（基金經(jīng)理）談，他悲觀，但是他也知道會有一些機會。這就是為什么過去幾年里，港股的表現(xiàn)一直好于A股。我在金融時報也發(fā)過幾篇文章，說的是當時國內(nèi)有一個傾向，一談到股市這么低迷，開始調(diào)整的話就認為是海外看空。一有什么事情就說是海外看空。其實我接觸下的是國內(nèi)要比海外更悲觀，而且海外已經(jīng)沒有多少錢在中國市場上了，因此主要還是國內(nèi)自己的投資者不看好。但是去年十一月份，央行降息，這是一個很重要的信號。 近期穩(wěn)增長力度加大，包括基建投資密集批復(fù)，地方政府債務(wù)置換額度增加值2萬億且年內(nèi)有望達到3萬億，盤活財政存量資金、發(fā)展消費金融、降低消費稅等措施相繼推出，過度悲觀預(yù)期修正，有觀點判斷下半年中國經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。
第二、無風險利率的下降也是導(dǎo)致股市暴漲的幾大原因之一。利率下降，銀行間市場回購利率的大幅下降。在中國不能只看官方的利率，官方的利率好像就降了一點，但是銀行間市場化的利率水平已經(jīng)大幅下降了。
第三、一些結(jié)構(gòu)性的改革，產(chǎn)生的預(yù)期是很強烈的。比如反腐，已經(jīng)大大超乎任何人的預(yù)期。還有一些大的舉措，包括兩大結(jié)構(gòu)性改革，京津冀的改革，一帶一路，亞投行這些都是大手筆。全球布局，帶來的預(yù)期非常正面，還有大規(guī)模刺激，降息之后，財政部推行地方債務(wù)置換，財政部推了一萬億債務(wù)置換把地方債務(wù)用中央債務(wù)來置換，名義上是地方發(fā)債，背后實際上中央財政的信用。為把地方財政從融資平臺中置換出來，現(xiàn)在已經(jīng)加到兩萬億，還有人推測會有第三萬億。還有中國的FAI（固定資產(chǎn)投資），從20%到 30%一下跌到現(xiàn)在的10%。當然中國數(shù)據(jù)當中有很多隱形的問題，海外不能理解。
第四、人民幣國際化。人民幣國際化也是國際戰(zhàn)略的一部分，一定要把國內(nèi)市場把握住，這樣才能開放資本項目。這是一個國家的行為，要經(jīng)營一個好的市場。
第五、就是國有企業(yè)改制，有一個重要的任務(wù)，國資委也有文件 ，八萬億的國有資產(chǎn)注入到股市來。還有很多國有企業(yè)要上市，要融資，在這種情況下要一個好的資本市場也是很重要的。
第六、資產(chǎn)負債表的轉(zhuǎn)化，減少企業(yè)負債，讓企業(yè)發(fā)股票，用股權(quán)融資而不是債權(quán)融資，這樣就降低了企業(yè)的負債率，但是推高了個人，家庭的負債率。 當時大量的散戶借錢買股票，這樣從大的宏觀面來看，老百姓的負債率提升了。這被認為是改革的一個方面。當時這也是股市非�；鸨囊粋�大原因。
不過貨幣政策的放松，無風險收益率的下降，中國經(jīng)濟的基本面可能并沒有出現(xiàn)危機的狀態(tài)。但是一定要人為用負債用加杠桿的辦法制造一個牛市，那么就像我一個月前寫的那篇文章，用的題目我也經(jīng)過斟酌，牛市不需要“國家戰(zhàn)略”里說的。有一個媒體他們用的更到位，他們改了一個題目，國家牛市的六大風險。說國家戰(zhàn)略是非常危險，其中主要的第一個風險就是一旦老百姓認準國家希望搞一個牛市，雖說是慢牛，但是從博弈論的角度，每個人都希望自己先買，如果每個人都先買的話那就肯定不是慢牛，一定是快牛，那就是現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生在中國的，大家知道慢牛，也希望自己先賺了錢再說，就一下子就沖進股市，造成創(chuàng)業(yè)板估值一百四十倍之高。之前120倍的時候，我在國內(nèi)，有些人就說 120倍還早，這種就是預(yù)期。當時我就很奇怪，納斯達克爆掉的時候好像100倍也不到，為什么你說120倍還可以再翻倍？國內(nèi)有一段時間就是股市就變成講故事的市場。另一方面，雖然主板的便宜股其實就20多倍，不算貴，美國現(xiàn)在也20倍左右，但是總的來說是非常貴的，所以這種預(yù)期下，這么貴的市場，要指望國際接盤的話是很難的。
第二、就是改革預(yù)期，確實改革的動作很大，預(yù)期很強，但是有時候呢，實際做起來要比想想的慢得多�，F(xiàn)在已經(jīng)到了改革的攻堅期，很多東西就是說的想的比較好，但是實際做起來還是有很大的難度。舉個例子就是國有企業(yè)改革，國有企業(yè)改革面臨著很多問題，核心的問題其實還在爭議。所以要見到改革紅利，短期內(nèi)就很難出現(xiàn)，這是一個中長期的紅利。
預(yù)期一過頭就看到散戶跟專業(yè)投資者的區(qū)別，散戶股市一講就很興奮了，前景很美好就開始買了 國內(nèi)90%是散戶。海外（投資者）都是專業(yè)，故事講的很好，但是他還要看看到底有沒有實現(xiàn)的可能性，他就會等，然后一看，等了這么長時間還沒有，然后他就不會進。所以很多的改革措施 真正等到開花結(jié)果的過程是比較長的。
第三、很多人在談股市的財富效應(yīng)，但是中國的這段時間，股市的財富是負效應(yīng)。因為大家都知道賺錢容易，就是說你現(xiàn)在買一輛大眾，你把這個錢放到股市里過三個月就變成了寶馬。誰不愿意呢？股市都在賺錢，那誰去買好車呢，寶馬不買再等兩個月就變成法拉利了。所以很有意思的現(xiàn)象，中國股市最火爆的時候，汽車銷售很差 。很多人推遲買車了，大家把錢都存起來，去買股票什么時候股市平穩(wěn)一點再把錢拿出來。還很有意思的一個指標，上海的天價豪宅一季度成交了一套 ，股市一季度大漲，二季度有些調(diào)整，到了二季度，有些人開始把錢拿出來去買房子 。二季度到現(xiàn)在為止，成交量跳到了二十多套。所以關(guān)系其實很復(fù)雜，不是說股市一漲大家就消費，很多東西其實是有財富負效應(yīng)的。
第四個主要的風險，在于目前中國的市場上，大家，特別創(chuàng)業(yè)板老板，都在拼命套現(xiàn)。不是用新的資金去做實物投資，而是都在套現(xiàn)。公司在股市里融到的資金其實很少。這樣股市也沒有起到給實體提供很多新的資金的作用，反而把要投到實業(yè)的錢投到股市里去操作。這一波下來，我是很支持國家救市，否則金融動蕩會很危險，很多人借了錢，包括企業(yè)家借的錢不夠用，又拿公司的自有資金去抽錢，那么一下子就血本無歸，整個實體經(jīng)濟就會受很大的打擊。
還有一個是國家牛市的概念，一旦國家牛市的概念形成了，那老百姓就會沖進股市， 這就是我們可以看到，最后套進去的一波都是老百姓。想想這確實是很不應(yīng)該，辛辛苦苦掙了很多錢 ，最后一波，五月新開戶的都去接盤了。
最后就是賺錢效應(yīng)，大家都在賺錢，誰也沒有心思再去做研究，再去做辛苦的工作。但是這是不可持續(xù)的。
PART 3：發(fā)生了股災(zāi)，現(xiàn)在怎么辦？
股災(zāi)過后第一就要夯實實體經(jīng)濟，在“三期疊加”的背景下盡量保證經(jīng)濟不要太硬的著陸。我認為貨幣政策還有空間。同時政策的協(xié)調(diào)性很重要，經(jīng)常是人民銀行該放松的時候放松了，但是財政其實是收緊的。比如說去年，國務(wù)院財政體制改革推進的非常猛 。思路就是讓地方債顯性，不讓地方政府搞地方融資平臺，不讓從影子銀行去借錢，把后門關(guān)掉，而讓地方政府在債券市場發(fā)債，就是開好前門，允許地方自主借債。這樣的結(jié)果是，改革一出后門馬上關(guān)掉了，地方政府的主要財政來源，一季度的土地銷售跌了32.4%。然后，銀行又不能發(fā)新的貸款，那么這些地方投資怎么辦？實際上，去年貨幣政策降息，但是財政投資，特別是地方的財政情況是非常緊的。
貨幣政策放松，沒有財政政策做配合，銀行這么多流動性，不能借給地方政府，實體經(jīng)濟很困難，大的企業(yè)、國有企業(yè)發(fā)債的成本又更低。在這種情況下，很多錢就流到股市去了。
這種情況下，面對這樣的經(jīng)濟形勢，光靠貨幣政策是不行的，財政政策，監(jiān)管政策也要跟上。建議財政政策一定要放松，而且貨幣政策還有空間的，包括利率。最新的通脹率為1.2%（CPI統(tǒng)計） ，而PPI迄今為止已經(jīng)三年 -4.6% ，就是說中國的制造業(yè)來講已經(jīng)是三年的通縮了，但是我們銀行對企業(yè)的實際的貸款利率，名義的最終的貸款利率是在7%左右。如果考慮到-4.6%左右的PPI實際企業(yè)的融資成本超過10%，而CPI只有1.2%。如此高的貸款成本，很多項目是不可能賺錢的。所以我覺得貨幣政策這個問題不只在人民銀行，人民銀行非常積極的救市，降準降息，但是其他的政策不跟上，財政政策管得這么緊，不能借錢，銀行想借給地方政府都不能。那么現(xiàn)在問題就是錢去哪里呢？
第二、要管住杠桿。很多都用杠桿非常危險，漲的時候大家都高興，正向循環(huán)；下降的時候就是負向。大家都知道的銀行擠兌理論，再好的金融機構(gòu)，只要有杠桿一擠兌，資產(chǎn)和負債肯定是不匹配的，都會有問題，所以杠桿率的控制非常重要。
第三、加強對投資者的教育，千萬不能再搞“國家牛市”。當老板姓，散戶投資者看到報紙上，官方的媒體說4000點是牛市的起點，這樣一個沖鋒號，他們就會覺得既然4000點是國家最官方的媒體提出的，那肯定4000點就是墊底了。所以從今年的開戶圖可以看到，今年五月，就是在這個新聞之后大幅上升了。
Part4：簡單講一講人民幣國際化
今年IMF 就要決定是不是可以接納人民幣成為SDR，如果SDR接納了人民幣，就官方地變成國際儲備貨幣。2月份的時候，人民幣從一些方面，比如交易，來看，已經(jīng)是全球第七大貨幣了，而由于跟第五第六的差距很小，實際意義上，已經(jīng)是第五大國際貨幣了。這個比我想象的要快得多，我們當時在OECD研究中國應(yīng)該怎么去進行開放，才能讓人民幣成為一個可兌換貨幣。而現(xiàn)在就已經(jīng)談到國際儲備貨幣的角度了。
不過要想人民幣成為國際儲備貨幣仍然面臨著很多的問題，比如現(xiàn)在任何一個儲備貨幣，匯率都是自由浮動的，不可能去盯住美元。人民幣雖然要美元就要脫鉤，而且從2005年匯改年就開始，不過仍然沒有完成，現(xiàn)在跟美元的相關(guān)性還是太大， 所以美元的大幅升值就會對中國實體經(jīng)濟造成負面的影響�！拔业拿涝悄愕膯栴}” 這個是最有力的形容儲備貨幣的一句話，也是儲備貨幣的好處。美元升值的時候，有一些國家倒霉，它貶值的時候也有一些國家倒霉。
我分析這幾輪美元升值貶值的過程，發(fā)現(xiàn)一般升值周期的時候是發(fā)展中國家倒霉，貶值周期的時候是發(fā)達國家倒霉。這是有原因的，因為很多發(fā)展中國家的貨幣盯住美元，所以美元升值的時候它跟著美元一起升值，就像中國現(xiàn)在，人民幣跟歐元和三年前比，人民幣對歐元升值了30% ，跟日元升值了近40%。這其實對制造業(yè)對實體經(jīng)濟的影響很大。
所以為什么中國經(jīng)濟這么弱，一個重要的原因就是我們的競爭力在下降。人民幣要成為一個儲備貨幣，就會獨立浮動。學經(jīng)濟的都知道一旦人民幣盯住美元，就把美元作為它貨幣政策的一個名義錨，其他的政策都要從屬于這個政策。如果現(xiàn)在脫鉤，經(jīng)濟一不好就降息降準，完全不考慮匯率，那人民幣就會貶值，就有對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。
接下來我們就談?wù)劽涝陌詸?quán)，甚至可以影響全球的資源配置。美國的很多問題，可以通過印美元來解決。當時中國政府買了美國國債，最高的時候達到4萬億美元的儲備，整個國家借給美國政府，買了國債，而美國只要印錢就可以了。他印的錢可以換商品，可以跟沙特換石油。他有這個能力，就是因為他是一個儲備貨幣�，F(xiàn)在，對中國政府來講就很擔心一個問題，辛辛苦苦買了這么多美元，本來以為是安全，突然美國要印錢了。
2008年美國要出危機了，09年開始要印錢QE。 全世界譴責美國聲音最大的就是中國媒體，鋪天蓋地的說美國要賴賬了。還有一些教授，包括新聞媒體，義憤填膺地質(zhì)問美國政府。很擔心，包括當時的總理，之前一直都是最擔心就業(yè)；美國次貸危機之后的一次記者招待會，總理開口說最擔心的是這三萬億美元的儲備。
當時美元最弱的時候是 1歐元比1.6美元 ，我當時在歐洲待了很長時間，看到這對歐洲的實體經(jīng)濟打擊是很大的。對中國政府來說，通過這個次貸危機，想明白一件事情，就是人民幣國際化，要把人民幣做成一個國際儲備貨幣，為了達成這個目的要做四件事情，第一、資本項目開放；第二、人民幣離岸市場；第三、匯率的浮動；第四、利率市場化以及整個金融市場的開放。如果符合每年應(yīng)該要達到的效果，2015年人民幣可以達到可兌換，恰恰今年就是15年，回過頭來看看確實這些事情發(fā)生了，不過成為儲備貨幣的時間比我預(yù)期要早。關(guān)于人民幣儲備貨幣的談判今年還沒有最后的結(jié)果，現(xiàn)在的估計是50% 、60%的可能性，人民幣會納入國際貨幣。談判）每五年一次，但是我覺得以中國的地位，如果今年談不成，應(yīng)該會再延展一年，可能就是16年，你拿著人民幣就可以自由去換錢了。這樣的話，中國的國際地位、金融地位就更高了。總的來看，很多的改革雖然面臨諸多的困難，但是其最核心的就是（為了提高）中國的國家實力、全球的競爭力，包括金融的實力。人民幣一旦成為儲備貨幣，對各方面、對金融業(yè)的發(fā)展都有非常多的好處。
好，今天就先講到這里，謝謝大家。(出自華爾街見聞） |
